路演时刻
2022-03-18
古往今来，爱美之心人皆有之。
新时代下，当人们变美的诉求发生变化，意味着颜值经济已经到来。越来越多的人对颜值开始上心，甚至产生颜值焦虑。他们开始寻求医疗美容，让自己变得更好看。与此同时，大家对医美的接受度也越来越高，医美的项目也变得五花八门。
俗话说的好，红海之下，必有乱象。在巨大的社会需求和经济效益的背后也催生了一系列医美黑产。
近期315晚会除了曝光食品安全问题外，还揭开了很多骇人听闻的消息，这里就有众多人关注的医美话题“女孩打玻尿酸致脑梗！揭秘医美速成班：0基础学员6天拿高级证书！”
据了解，中消协5年间收到医美行业投诉增长近14倍，近年来，全国各地还有很多消费者因为医疗美容造成终身伤害。
实际上“医美培训”是医美行业乱象频发的重要原因。由于部分培训机构没资质、培训过程不规范，如此“速成班”培训出来的医美从业者，确实给行业埋下了很多隐患。不过这些行业乱象也是行业快速发展过程中无法避免的。
颜值焦虑进而催生了颜值经济，在这样的大背景下，医美行业迎来黄金时代。就近年来投资而言，在医药板块的细分赛道中，医美无疑是资本市场的新风口，当然主要原因除了行业高速发展之外，那就是医美行业大都很暴利。
01
性感的赛道逻辑
近年来医药板块频频逆风，很多人坐了几波过山车，整体亏损比例很高。其中一个逻辑是，集采和监管政策变化导致一些细分行业前景发生明显变化，比如长春高新、恒瑞医药所在领域。
相反，受网红文化影响，"颜值经济"当道，同时因具有免集采、直接对接C端消费者的医美行业成为了香饽饽。由于消费者需求的爆增，医美行业也迅速成长为千亿级的赛道。
数据显示，2019年中国医美行业市场规模达到1769亿元，同比增长22%，预计2023中国医美市场规模将拓展至3115亿元，仍将保持较快增速。而且通过数据发现全球医美市场规模也在稳步增长，不过对比中国医美市场，中国增速明显高于全球呈现快速发展趋势。不可否认，中国医美行业的市场的蛋糕是足够大的。
不过由于中国医美行业处于发展初期，渗透率远低于日本、美国、韩国等发达国家整体水平。根据弗若斯特沙利文公布数据，201袋鼠精胶囊和华佗锁精丸那个好用9年日本、美国、韩国的医美渗透率分别为11%，16.5%，20%，而中国的渗透率仅为3.6%，渗透率很低。这也意味中国较国外有更大的提升空间。
2014-2019中国与各国医美渗透率对比
市场规模增速远高于同期全球水平的GAGR，这让中国成为了全球医美市场增速最快的国家。随着未来人均收入增加、医美意识的普及等因素将加快医美行业的发展，未来我国很可能会成为医美第一大市场。这么看来我国医美行业发展空间还是很大的。
我国医美行业发展阶段发展
中国医美市场将高增长、低渗透的特点展现的淋漓尽致，实际上根据这两个特点也能反映出我们的医美市场存在很大的发展潜力。未来各种个性化需求扑面而来，考虑到中国市场目前仍处于起步阶段，我认为我国得医美市场未来可能有很大想象空间。
诚然，人无完人，金无足赤。人类对美的追求永无止境，但是美好的事情同样会有荆棘丛生的一面。虽然医美市场规模可观，发展潜力大，但是行业也存在难以回避的不足。
由于市场渗透率明显低于发达国家，尚在早期阶段，行业尚比较混乱，中小机构居多，这样的情况下容易产生行业乱象。根据中整协数据表明，我国合规开展医美项目的机构仅占整体行业的12%，合规医师仅占整体医美从业者的28%。同时根据艾瑞专家推断，非合规医美机构所使用的90%以上的医美产品合规性有待查证。
2019 年中国医疗美容行业医疗机构情况
虽然我国医美行业在逐渐从粗放发展向健康发展过渡，但中国医美需求大于供给，医美机构数量多，但合规经营医美项目的机构少，很多私人诊所、美容院属于非正规经营，质量参差不齐。
正因为目前医美发展有诸多弊端，所以国家近年来也开始规范行业乱象，加强整顿力度。截至2021年末，相关部门共颁布超过20项针对医美行业的法律法规政策。
华佗锁精丸9克4丸 从长远来看，强监管有助于淘汰非法机构，监管之下，阳光照到每个角落，行业集中度提高，医美市场规范扩容，行业才能长足发展。
总的来说，受到消费升级+国产替代+颜值经济+观念转变的大逻辑影响，同时随着行业市场规模的持续扩大，依循“水大鱼大”的行业发展定律，未来在“双引擎”驱动下医美行业发展有望持续加速。
02
迷人的商业模式
医美行业的火热，不仅因为受众广，有着不受政策扰动的自费属性和广阔的市场空间，更多在于能保持行业的高盈利水平和高毛利率。一门赚钱的生意，短期暴利还不够，还得要有持续赚钱的能力。说白了，就是你这暴利生意能做多久。
在颜值经济的风气下，当美丽有了公式和标准，很多本来觉得无所谓的人也很容易被裹挟，于是就有了容貌焦虑。那么这场匪夷所思的容貌焦虑的最后的赢家只有医美。
医美解决的是消费者爱美的需求。而这种需求几乎是永续的，全民级消费，且一旦认定这个，养成消费习惯，一般情况下就会终身复购。我认为这样的商业模式是最迷人的，最令投资者无法抗拒的。
目前来看医美行业毛利率水平普遍高。2020年，通策医疗毛利率45%，爱尔眼科毛利率51%。医美服务机构，朗姿股份毛利率54.3%，华韩整形毛利率50.5%，瑞丽医美毛利率48.7%，医美国际毛利率60.4%。相比之下医美行业整体毛利率都高于口腔，眼科服务机构。
部分医美服务行业公司 2020 年毛利率
医美中游企业毛利都这么高，更别说处于产业链上游的企业了，比如像华熙、爱美客这一类的。他们主要生产玻尿酸，研发成功后，高价卖低成本产品。
据医美龙头爱美客年报显示，2021年公司营业收入为14.48亿元，同比增长104.13%，其医疗器械主业的毛利率为93.06%，毛利甚至接近了贵州茅台。
华佗锁精丸官网 要知道，毛利率高于90%，放在任何行业这都是绝对的暴利。随着时代发展，对于中国大部分人来说割双眼皮、注射玻尿酸等“微调”项目是可以接受的。显然，只要人的爱美天性不灭绝，玻尿酸之类的暴利生意就可以继续做下去。
与此同时，爱美的意识也需要可支配收入来支撑，我国医美规模和可支配收入是同步增长的，是有足够的资金拿出来支撑消费。可以说是有足够的需求，又有充足的钱，做这种情况下的生意怎么能不好呢？
可以说医美赛道除了具有较高的成长性，更是有着迷人的商业模式，排除一些外部因素影响外，医美可算得上是一门好生意。
综上分析，中国医美市场规模巨大，还有许多高增速细分赛道。在国潮大势下，我相信会诞生许多类似贝泰妮、华熙生物这样的国货新锐品牌，但中途很艰辛，要经历从死人堆里爬出来的折磨。
03
资本逐鹿最优解
颜值焦虑之下，医美不仅逐渐“种草”更多的消费者，也让资本市场为之躁动。因为医美行业不光有着高达千亿的市场规模、且保持持续的高增速，同时还有着高利润率，以及其高端消费、高用户粘性，且几乎不受经济波动影响，在这些特点的加持下医美行业也带来了惊人的财富效应。
二级市场上，玻尿酸龙头爱美客和华熙生物被称为“医美茅台”，备受资金追捧，市盈率估值长期居高不下。爱美客自2020年9月上市以来，股价一路飙涨，不到1年的时间，市值一度突破千亿；华熙生物表现也不逊色，2021年上半年其股价涨逾90%，市场热情不言而喻。
资本市场最喜欢具有两种属性的东西，一是具备可复制性，二是需要自费的东西，医美赛道兼具这两种属性，随之吸引着一众风险资本和新玩家的入局。
2016-2018年期间是资本逐鹿最疯狂的时期，国内医美行业的融资事件多达104起。其中，2018年融资总额高达17.9亿。根据动脉橙数据库数据，202华佗锁精丸正品价格一1年以来，我国医美行业共有28家企业完成融资，总金额超30亿元，创历史纪录。而其背后投资方阵容也很强大，包括腾讯、小米等巨头企业，还有软银、IDG、北极光、高盛、高瓴、真格基金、云锋基金等知名投资机构。
从路演时刻APP，可以看到近几个月以来医美企业融资也是不断，行业内投融资、并购、上市等事件频发。想了解更详细的融资事件可下载APP了解。
近期以来一级市场投融资情况
从路演时刻APP上了解到近期医疗美容企业瑞健高科被普华和顺斥5.82亿元收购，投后估值10亿人民币。数亿资金的投入也代表资本对于医美行业的青睐。背后原因还是因为医美行业有着庞大的消费群体，业链有着很大的利润空间。
医美虽好，行业资本争相争夺，但是实际上投资还是要看准方向。目前可以将医美产业链进行拆分，上游中，有以华熙生物为代表的原料生产商和以爱美客、昊海生科为代表的针剂生产商；中游则是将医美产品销售给医美机构的经销商和以朗姿股份等为代表的医美机构；下游则是以新氧为代表的医美平台。
虽然说医美行业上下游都是一根线上的蚂蚱，但当行业整体市场出现需求影响时，不同环节受到影响却有所差别。首当其冲的便是中下游的医美机构与医美平台。相对而言，上游原料生产商与医美产品生产商受到的冲击会更小。
因为相比于中下游，上游公司牌照和研发技术壁垒高，规范化程度高形成了更优的竞争格局，赚走了大部分的利益，是产业链上盈利能力最强的核心一环；而直接与顾客打交道中游机构格局极度分散且不正规情况较多，存在更大优胜劣汰空间，却不怎么赚钱，原因在于其高昂的获客成本。
同时中下游的旺盛需求也造就了上游药械类公司高确定性的业绩及较高的成长天花板，这个方向或许才是我们关注的方向和最优解。
被爆炒的医美行业当然也存在泡沫，但就目前而言医美行业也正在面临降温，无论是涌入医美板块的资本更加谨慎，还是医美企业上市门槛提高，这些都是具体的表现。
不过在估值修复后行业仍将继续往上。但是那个时候整个医美赛道将会出现分化，而我们应该看准细分赛道进行布局才是王道。这个行业里，星河万顷，可能那些牌照齐全、资质优秀、医生优质、运营管理能力强的头部机构才是茫茫星河中的不灭恒星。
04
结语
最是人间留不住，朱颜辞镜花辞树。
这些年，从羊胎素、拉皮，到玻尿酸、热玛吉……医美技术不断升级，而人们对美的追求，也从未停止。
经济和科技的双重发展之下，消费需求的升级之下，医疗美容也随之盛行起来，爱美却不爱动刀，是这几年医美行业的大趋势。
颜值焦虑已经是当代人的共同话题，你永远都无法想象，变美是一个多么赚钱的生意。
即便是假冒产品风波不断，也抵挡不住追求美丽的她和他。人人都想保留青春的容貌，只要需求还在，相信兼具医疗的高进入门槛和消费的高成长性双重属性的医美行业，仍会继续奔跑，尤其在监管出清后未来的发展方向会更明确。
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